2025年以来，洛阳钼业（603993）献艺股价高涨大戏：放手11月3日，股价较年头累计涨幅达154%，报16.37元/股，对应市值3502亿元；若从4月低点5.73元/股算起，涨幅更是高达186%，最高市值一度冲至 3886亿元。

　　这场成本盛宴中，实控东说念主于泳成为最大赢家——其通过鸿商产业控股集团有限公司（下称“鸿商集团”）辗转捏有的24.93%股权，对应市值已超900亿元。

　　财报显现，洛阳钼业的控股鞭策现为鸿商集团，捏股比例为24.93%。鸿商集团由于泳捏股99%，瓦房店维斯特工艺纺织品捏股1%，后者由于泳、张淑珍、于滨、于萍永诀捏股30%、60%、5%、5%。

　　奥密入局：1.78亿拿下靠近歇业国企

　　64岁的于泳建设大连瓦房店，2003年在上海创建鸿商集团，其弟于波行动集团董事局主席，虽被称为 “灵魂东说念主物”，却未在鸿商系公司捏股，手足二东说念主长期游离于公开视线以外 —— 于泳从未在洛阳钼业任职，致使缺席2007年港交所敲钟典礼。

　　2004年景为手足俩成本邦畿的重要发轫。彼时，河南栾川的洛阳钼业因钼价暴跌堕入绝境：6000名职工半数下岗，剩余东说念主职工资难以披发，当地政府出手混改引资，复星集团、紫金矿业（601899/02899）等巨头纷纭竞逐，最终胜出的却是建设仅一年的鸿商集团。

　　鸿商集团以1.78亿元拿下49%股权，其中1.37亿元用于增资，4101万元赔偿下岗职工；其胜出的中枢筹码是“不谋求规则权”的甘心，这一条目精确契合场所政府对国企改制的畏忌。

　　彼时于泳的资金起首众说纷纭，有预见与“327国债事件”干系，但从未获得阐述，更添其奥密颜色。

　　2014年，冬眠十年的鸿商集团通过二级商场增捏，以36.01%捏股成为洛阳钼业控股鞭策，于氏手足慎重开启人人延迟。

　　2012-2018年巨额商品熊市时分，于泳逆势“扫货”：2013年以8.2亿好意思元收购澳大利亚NPM铜金矿；2016年斥资15亿好意思元拿下巴西铌磷矿，掌控人人10%铌供应，仅11天后再掷26.5亿好意思元收购刚果（金）TFM铜钴矿，后通过“明股实债”形状受让24%股权，最终捏有80%权力。2020年又以5.5亿好意思元收购刚果（金）KFM矿，坐稳人人最大钴坐蓐商宝座。

　　与此同期，洛阳钼业还于2018年通过收购第三大金属生意商IXM，买通“斥地-生意”链路；2015年当先入股宁德时间（300750/03750），2023年迎来宁德时间反向捏股，两边共建刚果（金）矿场，酿成“资源 - 电板”利益共同体。2025年6月，公司收购厄瓜多尔凯歌豪斯金矿，初度布局黄金赛说念，测度打算2029年投产。

　　2025年4月，鸿商系董事一说念退出洛阳钼业董事会，引入紫金矿业、华为等布景高管组建新团队。9月推出50亿港元股权引发测度打算，遮掩职工与外部人人。

　　净利高增长，营收现款流下落

　　洛阳钼业本年以来股价高涨，与事迹增长研讨。

　　行动人人第一大钴坐蓐商、前十大铜坐蓐商，洛阳钼业主营业务聚焦铜、钴、钼、钨等金属的采取冶真金不怕火，类似金属生意平台IXM酿成“矿业+生意”闭环。2025年三季报显现，公司前三季度净利润142.8亿元，同比增长72.61%，其中第三季度净利润增速96.4%。

　　事迹增长的中枢逻辑源于三重推力：其一，巨额商品价钱强势，伦敦金属来回所铜价自4月以来高涨18.7%，冲突10800好意思元/ 吨，而铜业务孝敬了公司68.81%的毛利润；其二，新能源产业需求爆发，铜、钴行动能源电板与电机中枢材料，人人供应链缺口捏续扩大；其三，里面降本增效显赫，新治理层入主后，前三季度营业成本同比下落10.94%，毛利率升至 22%。

　　尽管净利润达成高增长，但前三季度营收却同比下落5.99%至1454.85亿元。与此同期，证明期末的应收账款和存货永诀为6.74亿元、335.25亿元，比较上年同期永诀增长50.73%、4.45%。

　　受累于此，前三季度筹画现款流净额同比下落8.2%至158.64，与净利润高增长酿成昭彰对比。

　　洛阳钼业的事迹增长与铜钴价钱深度绑定，这种深度绑定使得公司事迹对巨额商品价钱波动极为明锐。有分析指出，铜价每高涨10%，公司总营收约擢升2.7%，反之也是。

　　更大的挑战来自其中枢产区刚果（金）。该国事人人钴资源的主要供应地，但当地政局存在不笃定性，M23武装组织的步履曾对矿区相近组成羁系。更平直的影响体当今计策层面，举例刚果（金）在2025年实验的钴出口禁令，平直导致洛阳钼业上半年钴销量同比下落9.27%，库存加多超30%。

　　尽管禁令后续可能转向配额制治理，但计策的不笃定性长期是悬在头顶的利剑。公司也已暗示开云体育，会将重要金属的守护风景纳入将来发展的举座考量边界。